- 2025년 주가 급등 이후 TPU 생산 차질 이슈와 경쟁 심화(ASIC의 HDI 도입) 우려로 인해 고점 대비 주가가 하락했으나, 현재 생산 차질 문제는 해결된 것으로 파악됨.
- HBM3E 관련 생산 이슈는 펀더멘털에 미치는 영향이 제한적이며, 현재 TPU 주문량은 회사의 생산 능력을 크게 상회하고 있음.

- 회사의 생산 능력 확장 속도가 수요 증가를 따라가지 못해 레거시(Legacy) TPU 내 점유율(Wallet Share)은 과거 40~50% 수준에서 2026년 20% 중반대까지 하락할 것으로 예상됨.
- 그러나 첨단 제품군인 TPUv7/8에서의 견고한 입지와 ASP(평균판매단가) 상승 효과가 물량 점유율 하락분을 충분히 상쇄할 것으로 전망됨.

- 특히 TPUv8 모델은 이전 모델 대비 2배 높은 ASP를 기록할 것으로 보여, 2027년까지 전사 ASP 성장을 가속화할 주요 동력임.

- 2026E: 매출 1,412 / 영업이익 315 / 순이익 256 / EPS 3,492원 / P/E 34.8배 / P/B 8.9배 (단위: 십억 원)
- 2027E: 매출 1,900 / 영업이익 449 / 순이익 363 / EPS 4,938원 / P/E 24.6배 / P/B 6.6배 (단위: 십억 원)

 

결론 : 투자의견 Overweight(비중확대)  목표가 15만원(기존 13.5만원에서 상향)