국내와 다른 홍콩式 해법 관심 쏠리는데

전문가들 "투자자 보호 취약·기대효과도 적어" 지적

(서울=연합인포맥스) 노요빈 기자 = 최근 홍콩과 한국에서 단일종목 레버리지 상품으로 인한 변동성에 서로 다른 대책을 내놓으면서 관심이 쏠린다. 일각에서는 홍콩식 배율 조정 방안을 추가 대책으로 검토해야 한다는 의견이 나오지만, 투자자 보호와 대책 실효성 측면에서 신중하게 판단해야 한다는 반론도 만만치 않다.

29일 금융투자업계에 따르면 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 다음 달(8월 3일)부터 단일종목 레버리지·인버스 상품의 배율을 최대 ±2배 범위에서 탄력적으로 조정할 수 있도록 하는 방안을 도입하기로 했다.

기존에는 정확히 기초지수의 일일 수익률을 2배 추종해야 했다면, 앞으로 시장 상황에 따라 운용사가 1.8배나 1.5배 등과 같이 배율을 조정할 수 있도록 허용하는 게 대책의 골자다.

현재 홍콩 시장에는 순자산이 약 40억 달러(5조8천억 원)에 달하는 SK하이닉스를 2배로 추종하는 'CSOP SK하이닉스 데일리 2X 레버리지 ETF(7709 HK)' 등 다양한 단일종목 레버리지 상품이 상장돼 있다.

최근 삼성전자와 SK하이닉스 등 글로벌 반도체 종목을 중심으로 전체 주식시장 변동성이 크게 확대되면서 이를 완화하기 위한 보완 장치를 마련한 것으로 풀이된다.

국내는 물론 해외에서 단일종목 레버리지에 대한 규제가 본격화하는 모양새다.

국내 금융당국은 단일종목 레버리지의 신규 상장을 중단하는 한편, 예탁금 요건을 3천만원으로 높이고, 매매 단위를 확대하는 등의 제도 개선 방안을 발표했다.

다만 이날 코스피가 사상 처음 이틀 연속 서킷브레이커(CB)가 발동되는 등 시장 변동성이 극심해지면서 국내에서도 홍콩과 같은 레버리지 배율을 조정하는 방안을 검토해야 한다는 의견이 제기되는 상황이다.

하지만 시장 전문가들은 홍콩식 대책은 시장 안정 효과보다 투자자 보호에 취약해지는 부작용이 있다고 지적했다.

특히 투자자가 아닌 운용사에 초점을 맞춘 대책이라는 평가도 나온다.

홍콩 방식은 운용사가 매 거래일 적용할 레버리지 배율을 전일 장 마감 후 공시하는 구조다. 이 경우 운용사가 장중 발생한 트래킹에러를 감안해 다음 날 적용할 배율을 결정할 수 있는 위험에 노출된다.

예를 들어 기초자산의 2배를 추종하는 레버리지 상품이 장 마감 후 기초자산의 변동 노출을 2배 수준까지 맞추지 못했다면, 이를 반영해 다음 날 배율을 정할 수 있다는 이야기다.

시장 변동성과 운용상의 부담이나 편의성에 따라 배율이 결정될 가능성이 있다는 의미다. 운용사 입장에서는 상품의 배율 관리가 한층 수월해질 수 있지만, 투자자는 매일 변경되는 배율을 확인해야 하는 부담을 떠안게 된다.

홍콩 금융당국은 단일종목 레버리지 상품은 하루 이상 보유하도록 설계된 상품이 아닌 만큼 투자자가 상품 특성을 충분히 이해해야 한다고 설명하고 있다.

하지만 전문가들은 투자자가 시장 상황에 맞춰 기대하는 손익이 운용사의 배율 조정에 따라 달라질 수 있다는 점에서 우려를 제기한다.

아울러 이미 판매된 상품의 경우 가장 핵심적인 레버리지 배율이 달라지는 것은 투자자 관점에서 논란이 될 수 있다는 지적도 있다.

시장 변동성 완화 효과가 불확실하다는 점도 한계로 거론된다. 홍콩의 자율적인 배율 조정은 실제 어느 정도로 효과를 낼지 추정하기 어렵고, 상품별 운용 방식에 차이가 생길 수 있다.

반면 국내에서 추진하는 예탁금 상향 및 매매단위 확대는 투자자 접근성 자체를 떨어뜨리는 만큼 기대효과는 확실하다는 평가다.

금투업계 전문가는 "운용사가 정확히 레버리지 배율을 맞추는 일이 쉽지 않은데 이를 매일 임의로 조정하도록 허용하는 것은 운용사에 면죄부를 주는 것"이라며 "반면 투자자는 번거롭고 손익을 제대로 기대할 수도 없어진다"고 말했다.

그는 "레버리지 상품에 규제를 하려면 총체적으로 접근해야 한다"라며 "하루는 배율을 낮췄다가 다음 날 다시 높이는 방식이라면 대책의 효과도 제한적이고 오히려 투자자 혼란만 키울 수 있다"고 덧붙였다.

국내 금융당국은 레버리지 배율 조정은 현행법상 수익자총회를 열고 결정해야 하는 만큼 현재로선 대책으로 검토하고 있지 않다는 입장이다.

 

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뭐 짜고치나 왜저러냐고