모건스탠리: “미국 메모리 주식의 최근 조정은 매력적인 매수 기회를 제공한다.”
대상 종목:
마이크론(MU), 샌디스크(SNDK), 씨게이트(STX), SK하이닉스(SKHY), 웨스턴디지털(WDC), 엔비디아(NVDA), 브로드컴(AVGO)
“이번 메모리 사이클은 매우 이례적이다. 데이터센터 수요만이 성장의 원인이기 때문이다. 따라서 우리가 4월에 확인했던 것처럼 다른 시장에서는 혼재된 신호가 나타날 수 있으며, 이는 잘못된 경고 신호(false flag)일 수 있다.
우리 커버리지 내에서 가장 뛰어난 위험 대비 보상(risk-reward)을 제공하는 종목은 메모리가 아니라 엔비디아와 브로드컴이라고 생각한다. 다만 메모리 업종도 빠르게 그 격차를 좁히고 있다.
현재 메모리 주식은 투자자 포지션이 상당히 몰려 있으며, 이번 사이클의 특수성을 고려하면 주가 조정은 불가피해 보인다. 그러나 우리는 이러한 약세를 매수 기회로 활용할 것이다.
이번 사이클은 전적으로 데이터센터가 주도하고 있기 때문에 소비자, PC, 스마트폰 시장에서는 계속해서 엇갈린 신호가 나올 수 있다. 이러한 시장 상황은 현물 가격과 재고 수준에 영향을 미치며, 최근 주가 하락을 유발한 일부 사례들도 이러한 영역과 관련된 것으로 판단한다.
하지만 지난주 데이터센터 구매 담당자들과 논의한 결과, 해당 시장에서의 메모리 공급 부족 강도는 전혀 완화될 조짐을 보이지 않았다.
우리는 2분기 대비 3분기 메모리 가격이 동일 조건 기준 최소 25% 상승할 것으로 예상한다. 이는 우리의 기존 추정치와 외부 시장조사업체들의 전망을 모두 상회하는 수준이다.
더 중요한 점은 2027년, 그리고 2028년에 메모리 부족 현상이 더욱 심화될 것이라는 장기적 우려가 여전히 매우 강하다는 것이다.
AI가 요구하는 메모리 수요에 비해 공급이 절대적으로 부족하며, 이러한 상황이 바뀔 것으로 보이지 않는다.
따라서 최근 주가 조정은 강력한 매수 기회를 제공했다고 판단한다.
우리는 여전히 엔비디아와 브로드컴 같은 컴퓨트 기업들이 시장에서 가장 뛰어난 투자 가치를 제공한다고 생각한다. 다만 최근 조정으로 인해 메모리 업종의 매력도 역시 빠르게 높아지고 있으며, 현재 주가 수준은 좋은 진입 기회가 될 수 있다고 본다.”
Hardik Shah (@AIStockSavvy)
