■ 세 줄 요약

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하나. 램리서치는 2022년부터 17개 분기 동안 피크 → 마이너스 39% 겨울 → 사상 최대 재점화라는 사이클 한 바퀴를 완주했습니다. 지금은 매출·이익·가이던스 모두 역대 최고인 "한여름"입니다.

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둘. 최신 컨퍼런스콜(4월)은 낙관 일색이었습니다. 다음 분기 가이던스 66억 달러(또 사상 최대), 2026년 장비 시장 전망 상향, 그리고 "사실상 모든 고객이 납품을 앞당겨 달라고 요청 중"이라는 CEO의 발언까지.

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셋. 그런데 재무제표 깊숙한 곳의 지표 하나 — 고객이 미리 걸어둔 돈(이연매출) — 가 사상 최대에서 두 분기 만에 20% 꺾였습니다. 이 지표는 2022년에도 매출 붕락을 먼저 알았던 전력이 있습니다. 회사의 낙관과 지표의 경고가 정면으로 맞서는 지점, 여기가 이 글의 심장입니다.

 

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11. 마치며 — 이 회사를 "계기판"으로 쓰는 법

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긴 글을 요약합니다.

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램리서치의 현재는 흠잡을 곳이 없습니다. 5개 분기 연속 성장, 다음 분기까지 사상 최대 예약, 장비 시장 전망 상향, 모든 고객의 풀인 요청, 사상 최대 서비스 매출, 17분기 연속 현금 흑자.

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그러나 미래의 예약 장부(이연매출)는 사상 최대에서 20% 얇아졌고, 이 지표는 2022년에 매출 붕락을 두 분기 먼저 알았던 전력이 있습니다. 주가는 월가 평균 목표가를 10% 추월해 있고, 밸류에이션은 "장비업은 더 이상 사이클이 아니다"라는 명제를 선반영한 수준입니다.

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[판단] 그래서 저는 이 종목을 "지금 사야 할 종목"이 아니라 "매 분기 반드시 읽어야 할 계기판"으로 분류합니다. 특히 한국 반도체 장비주에 투자하시는 분이라면 —

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· 램의 가이던스가 유지되는 동안은, 국내 장비주의 올해 실적도 안전합니다.

· 램의 이연매출이 추가로 꺾이고 내년 전망이 약해지는 순간이, 국내 장비주 발주 둔화의 글로벌 확인 신호입니다.

· 반대로 램의 이연매출이 다시 급증하는 순간(2024년 9월처럼)이, 다음 발주 사이클의 청신호입니다.

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다음 채점일은 두 개입니다. 7월 말 실적 발표(내년 회계연도 첫 가이던스의 톤), 그리고 8월 말 연차보고서(연간 잔여이행의무 숫자). 결과가 나오면 이 블로그에서 다시 채점해 드리겠습니다.

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□ 분기 체크리스트 (저장해 두세요)

1. 이연매출 잔고의 방향 (10-Q Note 3)

2. 재공품 vs 완성품 재고의 조합 (10-Q 재고 주석)

3. 메모리 믹스 비중과 한국 매출

4. 다음 분기 가이던스와 WFE 전망 코멘트

5. 애널리스트 목표가 상향이 멈추는지

 

 

https://m.blog.naver.com/crush212121/224336575779

 

링크가서 본문 다 읽어보는거 추천함