🔍 후성(093370) 2026년 1분기 분기보고서 재무 분석
현재 주가 참고치: 13,240원 (4/30 기준, 오늘자 실시간 확인 불가 — 장마감 후 재확인 권장) 52주 범위: 3,875 ~ 15,420원
📊 먼저 쉽게 이해하는 핵심 숫자 요약
아래 수치는 모두 연결 기준입니다 (후성 본사 + 한텍 등 자회사 포함).
① 매출 & 영업이익 — "장사는 잘 되고 있다"
- 매출액: 1,414억원 (올해 Q1) vs 1,071억원 (작년 Q1) → 전년 동기 대비 +32% 급증
- 영업이익: +92.6억원 (올해 Q1) vs -1억원 (작년 Q1) → 완전한 흑자전환
- 영업이익률: 6.5% (산업재·화학 기업 기준 양호한 회복세)
👉 쉽게 말하면, "물건 팔아서 남기는 돈"은 작년보다 훨씬 좋아졌습니다.
② 최종 순손실 — "영업은 흑자인데 왜 손실?"
- 연결 분기 순손실: -72.4억원
- 원인: 기타비용이 120.9억원으로 급증 (작년 동기 13.2억원 대비 9배 이상)
- 이유: 종속기업 한텍의 교환사채 관련 파생상품 평가손실 (한텍 주식 교환 과정에서 발생한 회계상 손실)
⚠️ 중요한 포인트: 이건 현금이 실제로 나가는 손실이 아닙니다. 회계 규정상 파생상품(권리의 가치)을 시장가로 평가할 때 생기는 장부상 손실입니다. 별도(후성 본사만) 기준으로는 오히려 +160억원 흑자입니다.
③ 재고자산 분석 — "쌓이고 있긴 한데..."
재고자산은 "창고에 쌓아둔 물건값"입니다.
- Q1 2026: 912.7억원 → Q4 2025: 749.6억원 → 2024년 말: 636억원
- 분기 증가율: +21.8%
재고 세부 내용 분석:
- 미착품(주문했지만 아직 안 온 원자재): 39.5억 → 전기 11.8억 → 3.3배 급증
- 이건 나쁜 신호가 아닙니다. 오히려 생산량을 크게 늘리기 위해 원자재를 미리 주문해둔 것 → 2분기 매출 확대 기대
- 원재료: 287억 → 전기 230억 (+25%) → 생산 확대 준비 신호
- 제품 재고: 212억 → 전기 231억으로 오히려 감소 → 만든 물건은 잘 팔리고 있음
- 재고 평가충당금(불량재고 대비): 12.8억 → 전기 30.4억 → 절반 이상 감소 → 재고 건전성 개선!
👉 결론: 재고 증가는 "안 팔려서"가 아니라 "더 많이 팔기 위해" 쌓는 중으로 해석됩니다.
④ 계약자산 — "수주는 폭증했다"
계약자산은 "이미 수주받아 일을 하고 있지만 아직 청구 못 한 금액"입니다.
- Q1 2026: 296.2억원 → Q4 2025: 154.7억원 → +91.7% 급증 (2배)
자회사 한텍(화공기기 제조)의 수주가 크게 늘어난 신호로, 2~3분기 매출로 인식될 가능성이 높습니다.
⑤ 부채 구조 — "주의 필요한 부분"
- 총부채: 4,508억원 / 총자본: 4,090억원 → 부채비율 110% (전기 112.5%에서 소폭 개선)
- 유동비율: 유동자산 2,849억 ÷ 유동부채 2,996억 = 95% → 1 미만으로 단기 유동성 약간 타이트
- 단기차입금: 1,108억 (전기 954억 대비 증가) → 이자비용 부담
⚠️ 주목해야 할 사채:
- 전환사채 270억 (2025.11 발행, 만기 2030, 전환가격 6,857원)
- 현주가 13,240원 기준 이미 전환 메리트 있음 → 2026년 11월부터 전환 청구 가능
- 전환 시 약 394만주 추가 발행 → 발행주식 대비 약 3.7% 희석 (우려할 수준은 아님)
- 교환사채 (한텍 주식 담보): 잔액 130.9억원, 이미 상당 부분 교환 행사됨
📈 종합 투자 판단
영업 펀더멘털: ✅ 명확한 개선 재무 리스크: ⚠️ 모니터링 필요 (유동성, 전환사채) 비영업 손실: 회계상 손실 — 실질 영향 제한적
시나리오별 전망
상승 시나리오 (35%) 이차전지 소재·반도체 특수가스 수요 회복 지속 + 계약자산 매출화 + 한텍 수주 성장 → 15,000~17,000원대 도달 가능
중립 시나리오 (40%) 영업이익 개선 추세 유지하나, 파생상품 평가손실·전환사채 희석 이슈로 주가 횡보 → 12,000~14,500원 박스권
하락 시나리오 (25%) 이차전지 전방 수요 재둔화 + 단기차입 부담 심화 + 11월 전환사채 전환 물량 출회 → 10,000원 이하
※ 확률 수치는 매출채권/재고 추세, 부채 구조, 이차전지·반도체 가스 산업 수급 상황을 종합한 추정치입니다.
홀딩 vs 손절 권고
→ 홀딩 유지 권고
손절 구조가 보이지 않습니다. 영업이익 흑자전환, 계약자산 2배 급증, 재고 품질 개선 등 펀더멘털은 뚜렷한 회복세입니다. 순손실의 원인이 일회성·비현금성 파생상품 평가손실이라는 점도 감안해야 합니다.
다만, 리스크 관리형 B 성향에 따라 아래 두 가지 시점은 특별 모니터링하세요:
- 2026년 8월 반기보고서: 영업이익 개선 추세 유지 여부 확인
- 2026년 11월: 전환사채 전환청구 개시 시점 → 주가 희석 부담 발생 가능
현재가 13,240원 기준으로는 52주 저점(3,875원) 대비 상당히 회복한 구간이므로, 추가 매수보다는 기보유분 홀딩 + 상승 시 분할 익절 전략이 적합합니다.
오늘 주가를 반영 못해서 오늘 주가 다시 알려줌
[05. 15 (목) 현재 후성 현재가 업데이트]
정보 감사합니다. 11,840원으로 업데이트하겠습니다.
현재가 기준 추가 체크 포인트
4/30 종가 13,240원 대비 -1,400원 (-10.6%) 하락한 상태입니다. 약 2주 만에 10% 이상 밀린 구간이에요.
이 가격 기준으로 앞서 분석 내용에서 달라지는 부분이 있습니다.
전환사채 전환가격(6,857원)과의 관계
- 전환 메리트는 여전히 유효 (현주가 11,840 > 전환가 6,857)
- 11월 전환청구 개시 시 차익실현 매도 압력 존재 → 하반기 오버행 리스크 실질화
52주 저점·고점 대비 위치
- 52주 저점 3,875원 / 고점 15,420원
- 현재가 11,840원은 고점 대비 약 -23% 위치
- 분기보고서의 펀더멘털 개선이 주가에 아직 미반영된 것으로 볼 수도 있고, 시장이 순손실(-72억)을 부정적으로 읽은 것일 수도 있습니다.
홀딩 판단 변화 없음 영업 펀더멘털 개선이 확인된 상황에서 10% 눌림은 구조 훼손이 아닌 단기 조정 범위입니다. 손절 구간(-15% ~ -20% 구조 훼손 기준)에 도달하지 않았으므로 홀딩 유지 의견은 동일합니다.
나는 홀딩하려고...
