2026년 실적 성장 가속화 전망
- 2026년 영업이익 성장률이 2025년 +3%에서 +9%로 가속화될 것으로 예상함
- 코코아 가격 하락에 따른 원재료비 부담 완화가 수익성 개선을 견인함
- 코코아는 원재료비의 11%를 차지하며 OPM에 약 1.5%p 기여할 전망임
- 설날 및 추석 연휴 시점 차이에 따른 긍정적인 영업 일수 효과가 기대됨
- 한국 법인의 리콜 비용 기저 효과와 러시아 법인의 지속적인 고성장이 지속됨
- 중국과 베트남의 춘절 수요 강세가 1분기 실적의 단기 촉매제가 될 것임

 

주주 환원 정책 강화 및 지분 가치
- 2025년 주당 배당금(DPS)을 2,500원에서 3,500원으로 인상 결정함
- 향후 배당금을 전년 대비 최소 10% 이상 증액하기로 하여 세제 혜택 요건을 충족할 계획임
- 리가켐바이오 지분 가치는 약 1.7조 원으로 오리온 시가총액의 33%에 달함
- 30% 할인율을 적용하더라도 여전히 지분 가치의 기여도가 매우 높은 상태임

 

과거 대비 시각 변화 및 실적 추정치 변경
- 2026년 및 2027년 순이익 추정치를 각각 2%씩 상향 조정함
- 중국 매출 성장과 한국 법인의 영업이익률 가정을 더 공격적으로 변경함
- 목표 P/E 멀티플을 주주 환원 강화 등을 반영해 11배에서 14배로 높여 잡음
- 러시아 법인 추정치는 일부 하향했으나 타 지역의 성장이 이를 충분히 상쇄함

- 오리온은 강력한 브랜드 파워와 개선된 주주 환원 정책을 바탕으로 2026년 이익 모멘텀이 본격화될 것으로 판단됨.

- 주주 환원에 대한 경영진의 강화된 의지를 긍정적으로 평가함
- 리가켐바이오 지분 가치를 제외해도 현재 밸류에이션이 매우 매력적임

 

결론 :  투자의견 Buy(매수)  목표가 16.5만원(기존 12만원에서 상향)