4Q25 실적 리뷰: 시장 기대치 상회
- 4분기 매출은 32.8조 원(+34% QoQ, +66% YoY), 영업이익은 19.2조 원(+68% QoQ, +137% YoY)을 기록하며 골드만삭스 및 블룸버그 컨센서스를 모두 상회함.
- 영업이익(19.2조 원)은 시장 예상치(16.0조~17.5조 원)를 크게 웃돌았으며, 이는 예상보다 강력했던 레거시(Conventional) DRAM 및 NAND 판가 상승 덕분임.
- 서버용 메모리 수요가 공급을 크게 초과하며 가격 상승을 견인했고, AI 인퍼런스 확산 및 일반 서버의 메모리 탑재량 증가가 구조적 성장을 이끌고 있음.

 

 전망 및 투자 포인트: 역대급 메모리 슈퍼사이클
- 향후 수 분기 동안 역대 가장 강력한 레거시 메모리 업사이클이 지속될 것으로 전망됨.
- 이에 따라 2026년 1분기~4분기 DRAM 가격 상승률 전망치를 상향 조정(+82%/+15%/+7%/+2%)하였으며, 연간 DRAM ASP 상승률은 기존 +26%에서 +109%로 대폭 상향함.
- NAND 역시 연간 ASP 상승률 전망치를 기존 +33%에서 +102%로 상향 조정함.
- HBM 매출은 2025년 약 210억 달러(+116% YoY)를 기록한 것으로 추정되며, 2026년에는 약 280억 달러(+38% YoY)에 이를 것으로 예상됨.
- AI 메모리 시장 리더십 유지와 강력한 수익성을 바탕으로 2026년 ROE는 70%를 상회할 것으로 기대됨.

 

 주주 환원 및 밸류에이션 변경
- 배당금 증액(연간 DPS 3,000원) 및 자사주 소각(15.3백만 주, 약 12.2조 원 규모)을 포함한 총 14.3조 원 규모의 주주 환원 패키지를 발표함.
- ADR 상장 가능성도 열어두고 있어 주주 가치 제고에 긍정적임.
- 2026년/2027년 EPS 추정치를 각각 114%, 92% 상향 조정함.

 

결론 : 투자의견 Buy(매수)   목표가 120만원(기존 70만원에서 상향)

 

목표가를 한방에 70%를 올려잡음....