"주식 올라 소비 늘어난다?"…한국은 달랐다
무주택자 주식 자본이득 70% 부동산으로 이동

한국의 주식 자산효과가 주요 선진국에 비해 낮다는 분석 결과가 나왔다.

한국은행이 7일 발간한 '우리나라의 주식 자산효과에 대한 평가'(BOK 이슈노트) 보고서에 따르면 주가가 1만원 오를 때 자본이득의 1.3%인 130원 가량이 소비재원으로 활용됐다. 연구진이 가계금융복지조사 가구패널을 이용해 우리나라 주식 자산효과를 추정했다.

유럽, 미국 등 다른 주요국에서 자본이득의 3∼4%가 소비 증가로 연결되는 데 비하면 낮은 수준이다.

한은은 국내 가계의 주식 소유 비중이 높지 않은 점을 그 이유로 꼽았다. 한국 가처분 소득 대비 주식 자산 규모는 2024년 기준 77%로 미국(256%)이나 유럽 주요국(184%)을 크게 하회하고 있다.

또한 국내 증시에 대한 신뢰가 부족한 점도 증시 상승에 따른 부의 효과가 제한적인 이유 중 하나로 꼽혔다. 김민수 한은 차장은 "국내 주식은 그간 수익률이 낮고 변동성은 높아 가계가 자본이득을 영구적 소득이 아닌 되돌려질 수 있는 일시적 현상으로 인식하는 경향이 있다"고 말했다.

특히 주식투자 이익이 우선 부동산 투자로 이어지면서 소비 확대 효과를 제한했다. 특히 무주택 가구는 주식 자본이득의 70%가 부동산으로 이동하는 것으로 추정됐다. 최근 서울 주택매매 자금출처조사에서도 주식매각대금 비중이 크게 늘었다.

다만, 연구진은 최근 글로벌 인공지능(AI) 수요 확대로 주가가 빠르게 뛰면서 가계의 주식 보유가 대폭 늘고 참여계층도 다양화되면서 기대 이익도 크게 확대되고 있다고 평가했다.

특히 최근 주식시장에 새롭게 유입되는 청년층과 중·저소득층은 자산효과가 상대적으로 크게 나타난다는 점에서 향후 우리 경제의 전체 자산효과를 확대시킬 가능성이 있다고 내다봤다.

다만 이들은 주가가 조정될 경우 역자산효과가 맞물려 경기 하방 압력이 확대될 수 있다고 지적했다. 김 팀장은 "중장기적으로 주식시장이 가계의 자산 형성 기반으로 기능할 수 있도록 안정적인 투자환경을 조성할 필요가 있다"며 "부동산 가격을 안정시켜 주식 자본이득의 부동산 쏠림을 막고 가계의 주식 장기보유 유인을 제고할 필요가 있다"고 말했다.

심성미 기자 smshim@hankyung.com

https://www.hankyung.com/article/202605071370i