"이번 메모리 사이클은 데이터 센터의 강세만이 유일한 동인이라는 점에서 이례적입니다. 

이는 지난 4월에 보았듯이 다른 부문에서 나오는 엇갈린 신호들이 잘못된 경고(거짓 신호)일 수 있음을 의미합니다.

메모리가 당사 분석 대상 종목 중 리스크 대비 보상(위험 대비 수익률)이 가장 좋은 분야는 아니며—저희는 엔비디아( $NVDA)와 브로드컴( $AVGO)이 가장 좋다고 봅니다—하지만 메모리도 빠르게 추격하고 있습니다. 메모리 주식은 투자자가 몰려 있는 상태(crowded)이고, 이번 사이클의 이례적인 특성상 주가 하락(드로다운) 기간은 불가피해 보입니다. 하지만 우리는 그러한 약세장 속에서 매수하는 입장입니다.

전적으로 데이터 센터가 주도하는 사이클에서는 소비자 제품, PC, 스마트폰 시장에서 엇갈린 신호가 나타날 수밖에 없으며, 이는 여러 시점에서 현물 시장과 재고 수준에 영향을 미칩니다. 최근 며칠간 주가를 끌어내린 일부 소식들은 바로 이러한 시장 부문들과 관련된 것으로 보입니다.

하지만 저희가 지난주 데이터 센터 부문의 여러 구매 담당자들과 이야기를 나눠본 결과, 해당 사업 부문의 공급 부족 강도는 전혀 완화될 기미를 보이지 않고 있습니다. 

2분기 대비 3분기 가격이 동일 조건 기준(like-for-like)으로 최소 25% 상승할 것으로 예상하며, 이는 당사의 추정치와 제3자 기관의 추정치를 모두 웃도는 수준입니다.

그만큼 중요한 점은, 메모리 부족 현상이 2027년과 2028년에 다시 심화될 것이라는 장기적인 우려가 여전히 그 어느 때보다 강력하다는 사실입니다. AI 요구량에 비해 메모리가 부족한 상황이며, 이것이 바뀔 것으로 보이지 않습니다. 따라서 최근 주가 매도세가 강력한 진입 시점을 만들어 주었다고 판단합니다.

시장 내에서 가장 가치 있는 종목은 연산(컴퓨트) 관련 주식, 특히 엔비디아와 브로드컴이라고 보지만, 이번 주가 조정을 고려할 때 메모리 역시 빠르게 추격하고 있어 해당 주식들에 좋은 진입 기회를 제공할 것입니다."