[7/14, 장 시작 전 생각: 심연 속 반전의 기회, 키움 한지영]

- 다우 -0.3%, S&P500 -0.8%, 나스닥 -1.6%

- 마이크론 -4.3%, 샌디스크 -12.6%, 엔비디아 -3.5%

- WTI 78.0달러(+9.2%), 미 10년물 금리 4.62%, 달러/원 1,498.6원

0.

이번주부터 개인 사정으로 목요일까지 휴가를 쓰게 되었는데,

어제 국장도 그렇고, 미장도 그렇고 시장 분위기가 무척 살벌해졌네요.  

불가피했던 휴가 일정이라 일단 쓰기는 했지만, 상황이 상황이기에 코멘트 드려봅니다.

1.

어제 미국 증시 급락 배경은 다음과 같았습니다.

a. 한국 반도체주 10%대 급락 여파 

- 국내 반도체주의 목표주가 하향, 추정치 하향 등 메모리 업황을 둘러싼 피크아웃 불안감 지속

- 이는 마이크론, 샌디스크 등 글로벌 주요 반도체주들의 투자심리 위축과 (레버리지 베팅 포함) 포지션 청산 자극

b. 트럼프의 호르무즈 해협 통제 발표

- 트럼프는 호르무즈 해협 통과하는 선박들을 보호비 명목으로 화물당 20% 비용 부과하는 것을 추진 중 

- 이 같은 양국간 강대강 국면이 재개됨에 따라 WTI가 9%대 급등하면서 에너지 인플레 불안을 재점화

c. 월러 연준 이사의 매파 발언

- 향후 근원 CPI가 높게 나온다면 금리인상이 필요하다고 언급

- 22년처럼 금리를 너무 빨리 올릴 시 정책 실패를 낳을 가능성도 강조했으나, 시장은 이 같은 매파적인 발언에 부정적으로 반응

- 이 여파로 7월 FOMC 금리인상 확률이 46%대로 상승, 미 10년물 금리도 4.6%대 재돌파 

2.

어찌보면 그간 증시 상승을 견인했던 반도체 업사이클, 미-이란 휴전 기대감, 연준의 금리인상 전망 약화 등과 같은 것들이,

이제는 반대 방향으로 선회하면서 증시를 끌어내리고 있는 모습입니다

오늘 국내 증시도 미국발 조정을 완전히 피해나가기는 어렵고, 또 하방을 맞으면서 출발할 듯합니다.

사실 지금 중요한 것은 얼마나 더 하방을 맞을지, 어디서 반전의 기회를 찾아야할 지입니다.

3.

우선적으로는 120일선 6,500pt레벨을 지지할 수 있는지가 관건입니다.

투자심리가 많이 훼손된 상태이기에, 120일선을 하향이탈할 수 있겠지만, 바닥권 영역에 도달했을 가능성도 고려해봐야 합니다.

가령, 7월 이후 14거래일만에 코스피의 19.7% 급락은 금융위기(08년 10월 -23.1%) 이후 가장 깊은 조정입니다.

고점대비로는 -25.3%로, 08년 금융위기(-54.5%), 20년 판데믹(-35.7%), 22년 연준 고강도 긴축(-31.2%)급의 충격이네요. 

4.

상반기 100% 폭등한 만큼, 산이 깊으니 골도 그만큼 깊은 것이 아닌가 하는 생각도 들법하지만(현재는 YTD +61.5%),

다른 대형 위기들조차 수개월에 걸쳐서 급락을 만들어냈다는 점을 감안 시, 이번 조정은 강도와 속도면에서 정상적이지 않은 성격이 짙습니다.

그만큼 현재 상황은 역대급 과매도 상태라고 볼 수 있겠네요.

선행 PER도 어제자 기준으로 5.8배(금융위기 저점 6.27배)까지 내려갔으니, 

지금 시점에서는 주가나 밸류에이션상으로 바닥권 영역에 진입했다고 보는게 맞지 않나 싶습니다.

코스피200 야간선물도 -0.18%대에 그쳤다는 점도 참고해볼 필요가 있습니다.

5.

남은 것은 투자심리의 회복으로, 오늘부터 예정된 일련의 주요 이벤트를 통해 해결해 나가야할 듯합니다.

* 미국 6월 CPI 

- 헤드라인 컨센 3.8%(YoY vs 5월 4.2%), 근원 컨센 2.8%(vs 5월 2.9%)

- 이미 최근 유가 재상승과 증시 조정으로 인플레이션 경계심리도 높아진 만큼, 컨센에 부합 시 안도감 조성 가능

* 트럼프 행보 

- 최근 유가 급등에도 WTI가 여전히 80달러대를 하회하고 있다는 점은 유가 상방 압력이 대단히 크지는 않음

- 그러나 지금은 악재 민감도가 상승한 시기이기에, 전일 미국의 호르무즈 해협 보호비 추징 시도와 같은 노이즈성 재료도 악재로 작용

- 다만, 중재국을 통한 외교적 협상은 이어질 수 있고, 트럼프의 이 같은 행보는 협상 레버리지 수단에 불과할 가능성 고려

* ASML, TSMC 실적

- 전일 TSMC의 6월 매출(YoY, +68%) 호조만으로는 메모리 피크아웃 노이즈를 해소하기가 어려웠던 상태

- 따라서, ASML(수주 증가, EUV 수요 등), TSMC(가이던스 변화, CoWoS 수급 등) 2분기 실적이 중요

- 반도체주들은 레버리지 포함 급격한 포지션 청산을 겪으면서 쏠림부담도 적어졌기에, 이제는 재진입을 자극할 만한 구간에 돌입했을 가능성 존재 

6.

하나하나 확인을 하고 가야하는 장세지만, 단기 폭락으로 자율 반등까지 나올 수 있는 구간까지 도달했다고 생각합니다.

대체 얼마나 심연을 내려가야 하는 것인가 하는 생각이 들 만큼 어려운 시장 환경입니다.

그래도 이럴 때일수록 건강과 스트레스 관리 잘하셨으면 좋겠습니다.

중간에 상황 변화 생기는대로 코멘트 또 드리겠습니다.

그럼 오늘도 힘내시길 바랍니다

키움 한지영